从破发到破净，创业板个股在泥潭中越陷越深。截至11月底，创业板共有东方日升（300118）、天龙光电（300029）、佳士科技（300193）等3只个股跌破每股净资产。首批创业板破净股浮出水面，是否意味着创业板利空释尽？若看到创业板承受的套现压力，投资者恐怕难以乐观。

　　与破发一样，创业板个股破净，很大程度上是业绩下滑因素所致。已破净的3只创业板个股中，同属光伏产业的东方日升、天龙光电均为亏损股，在今年前三季度分别亏损7892．64万元和8531．48万元。其中，东方日升11月26日成为创业板首只破净股。再看佳士科技，今年前三季度每股收益0．33元，尚未加入创业板亏损股的行列。不过，佳士科技破净，同样是因为业绩因素遭“用脚投票”。三季报显示，1至9月公司净利润同比下降15．43%，7至9月的净利润更是同比下降37．98%。

　　破净比破发更悲剧，给投资者带来的损失更大。东方日升2011年3月最高攀至81．99元，转增股除权后开始走上漫漫熊路，最新股价跌至3．72元，复权计算共累计下跌约85%，较发行价则累计跌去约72%。同样是2011年3月至今，天龙光电一路下跌不回头，累计跌幅超过80%。就跌幅而言，东方日升和天龙光电均远超过同期的创业板指。佳士科技虽未经营亏损，但股价表现更为悲剧。该股2011年3月IPO，发行价为26．50元，上市首日即破发，最高价为上市次日的26．18元，最新收盘跌至8．09元，较发行价累计跌去69．47%。换言之，发行市盈率63．1倍的佳士科技“葬身”三高发行，其新股认购者从未有过解套的机会，买了新股的抛出差异只在于赔多与赔少。

　　令人担忧的是，首批创业板破净股的出现，或许只是悲剧的刚刚开始。目前市场上，还有不少创业板准破净股，市净率1．1至1．2倍区间的个股数达近10只。例如，国联水产（300094）12月3日收盘价4．53元，距离破净只相差0．11元。奥克股份（300082）和恒信移动（300081）3日收盘的市净率分别为1．04倍和1．03倍。其中，奥克股份今年前三季净利润同比滑坡47．96%，恒信移动前三季亏损1243．47万元。奥克股份在2010年5月开创了创业板新股上市首日即破发的先河，股价至今没有高出过发行价。

　　破净在主板不足为奇，仅银行板块就有多个破净股。相比之下，创业板破净股更难以让投资者淡定。面对银行股破净，管理层高喊蓝筹股具备罕见投资价值。而对于创业板破净，市场人士痛批创业板个股的高成长徒有虚名，能否咸鱼翻身是个未知数。

　　主板蓝筹股的控股股东基本上不会减持，且采取不同力度的增持措施维护股价稳定。然而，创业板破净之后，仍将承受大小非减持套现压力。这些创业板个股走向破净悬崖边，减持压力已经相伴一路。以奥克股份为例，当初同创伟业、丁宝玉、悟空投资等承诺自2009年6月29日起36个月内不转让。禁售期刚满的今年三季度，上述三个股东分别减持232．24万股、197．79万股、200万股。如此股价低位还急于出逃，是因为作为原始股东依然获利丰厚。对同创伟业等三个股东来说，2009年6月入股价为13．88元，上市后的2010年9月10转增5，2011年4月又10转增6，目前的持股成本不到6元，即便奥克股份跌破10．75元的每股净资产也不可怕。

　　首批破净股的出现，令被投资者戏称为“伤心板”的创业板再度蒙羞。大非开始解禁，进入全流通时代，创业板市场承受的套现压力更大。假如不能用业绩证明投资价值，反倒是大小非减持一浪接一浪，创业板市场很难摆脱跌势。那样的话，主板市场也将受到拖累，或会导致A股市场熊市周期的延长。