行业聚集是金融行业发展的必然，中国看好股权行业发展的地方政府不在小数，基金小镇的提法从黑龙江到北京，从浙江到福建再到广东直至海南，究竟什么样的区域适合基金发展？GP又比较看重哪些硬条件与软服务？地方政府能够发挥的空间又有多大？

2017（第五届）国际视野下的创新与资本论坛精彩观点回顾

论坛主题：——新经济、新金融的互动：政府、银行与基金小镇运动；银行与股权投资如何投贷联动；

主持人：道合金泽董事总经理 葛琦

嘉宾：

名微控股董事长  牟永辉

原三亚副市长  李柏青

民生银行总行投资部总经理  杨毓

汉理资本创始人  钱学锋

哈尔滨银行  王齐鸣

同创伟业集团副总裁  王海波

中新航资本管理副总裁  江兴超

演讲实录（根据现场速记整理）

葛琦：很荣幸得到主办方的邀请，担任这一论坛的主持人。这个论坛有两个主题。第一个主题是在新经济、新金融的环境下，政府、银行、基金怎样看待基金小镇这样的一个运动，或者这样一个潮流。第二个主题是关于新形势下的投贷联动主题。今天在座的的嘉宾都是在各个领域，从政府政策面，到银行，到基金非常权威的专家、实践家，跟今天的主题非常契合。

我们进入第一个议题，新经济、新金融的互动，主要谈政府、银行、基金，对基金小镇运动的看法。大家都知道，现在整个全球经济，全球政治“黑天鹅”事件很多，同时在整个经济环境大低迷情况下，需要各方力量，从政府到金融，到产业，产融结合，政产融学研有更好的互动，这也是从大格局上对我们起到一个重要的链接，也是在座所有人同舟共度的时期，上个月发改委主导的城镇化国务院文件，在基金行业可以作为非常好的典范，基金本身作为一个产业，作为一个行业的聚集，能聚集到的不仅仅有基金产业，也会有其他产业，相信政府、银行和各个基金公司在这个方面都有一些自己的接触、理解，我们想就这个主题听听各位嘉宾从自己角度的高见。

李柏青：今天这个论坛题目选的非常好，讨论关于基金小镇运动的话题。在中国“运动”这个词我们大家都非常熟悉，我个人理解，从一方面来看，这说明新的经济形势下，大家都在努力创新，从中央到地方，方方面面的都在努力开拓新的领域。这一点我认为非常好。而在另一方面，也恰恰提醒我们，不能用简单的“运动”式的方法来打造基金小镇这种产品，我觉得它不是一个简单的一般性的产品，他不但有基金自身的产业属性，而且对小镇的开放力度和经济规模都有特定要求，这就决定了不是谁都能操盘，谁都能推进的一个项目。当下就一些成熟的基金小镇的经验来看，已经显示出一些共有的特点和要求：

首先，基金小镇所在区域通常都处于国内经济比较发达的地区，产业的基础非常雄厚。第二，基础设施配套各个方面的条件也都非常优越。第三，基本处在一个风景秀丽，自然生态优美的地方。当然，必不可少的，还必须有地方政府各种优惠政策和配套服务设施。以及最重要的因素——人材及智力资源的支持。基金小镇就是一个既有健康，又有美貌，还有财富，还拥有智慧的结合。

从海南来说，我们一直在跟进基金小镇的开发，已经做了很多前期研究。今后有希望在土地政策、税收政策、规划条件这些方面出台一些相关政策。当然，这些政策不可能像西部一些偏远地区那么特殊，但是从综合性发展评估和比较优势整体来看，基金小镇的落户应该要选择这样环境好，基础好的地区，这样才能更为健康的发展，谢谢！

牟永辉：非常感谢，关于基金小镇这个事情，我们是做企业的，中国的企业面临一个转型，而且80%的企业面临转型，那么转型的基础上，我们做投资，做基金也是在转型，在新兴行业不到20%的情况下，国家出台了一些新兴产业政策。我们的企业怎么能在这两年之内更好的抓住产业政策？国家政策不是永远有的，我们有地理位置优质，再有就是我们的团队，转型，就是一个思维意识的转型创新，我刚刚和大连谈了一个，从产业转型上。那么，中国未来的发展，军工也好，现代服务业也好，包括我们现在的大健康、大医疗，以及基金小镇，都是在国家产业政策支持范围之内，企业怎么能抓住这个机遇，这是一个强强联合的问题。过去企业不管做投资，或者做企业都是单打独斗，现在企业怎么强强联合，抓住时机，这是非常重要的。谢谢！

杨毓：我以前在民生银行是做地产金融，现在在民生银行投资银行。前一段去外地调研，其中去了杭州，包括浙江省里和杭州市里。区里的政府带着我们考察了一下杭州市的山南基金小镇，这个基金小镇注册的基金数达到1000多家，管理的资产规模已经达到5000多亿到6000亿。当时应该是2016年11月，税收已经达到10亿。我想它这个基金小镇可能走在全国的前面，而且听他们省里的同志讲，不光在杭州，在浙江省内有许多。

所以，这个题目基金小镇，是一个运动，我觉得这个词用的很好。它为什么会是这么一个状况，会成为一种运动，我这么想的：除了刚才市长讲的国家鼓励创新，出现这样一种新的投融资模式，我个人觉得这个可能更是倒逼出来的，中央实行宏观调控，经济转型，杠杆率不能再高了，要“三去一降一补”，其中一条是降杠杆。以前我们做银行大量的资金通过政府平台输送到各个领域，现在政府不能举债了，怎么办？我觉得这是一个主要原因。所以，这些基金有很多是政府主导的。

我跟他们聊的时候，省里和市里都有这样一个想法，因为浙江特点比较明显，互联网经济、电商，现在省里有一个战略，要打造一支行业特色基金，省里出部分钱，市里出一部分钱，希望我们参与。我想之所以出现这样一个运动，是有它后面的动因的。

第三，这个基金怎么可持续，现在基金的这种运作模式五花八门，我现在还没有完全的发言权。但是，我想有的地方可能做的还是比较细致的。比如杭州，第一期大概10亿，省里出2亿，市里出1亿，基金管理人是专业的机构，这样专业化管理，政府把它作为一个引导，以前，通过间接融资进去，现在可能要转换形式，参与到这样一种架构当中。

钱学锋：今天下午的论坛我非常荣幸，冷，热，冰，火，我想这是2016年PE、VC的真实写照，冰火两重天。讲到基金小镇，我们现在做VC、PE的开始要上山、下乡，怎么进？PE这个行业挺可怜的，2016年很多P2P跑路，所以P2P和PE被混为一谈，所以有了很有趣的现象，在伟大的帝都和伟大的魔都，中国两大一线城市，有限合伙带有投资管理的一律不能成立。汉理两个月前募集了一个新的基金，在上海成立不了，所以我们只能是开始上山下乡。上山去哪儿？西藏，海拔4000米。但是，想想太远，管理成本，吃不准。因为我不是要去上市，要上市的扶贫肯定坚决的要去，我是个基金管理公司，跑那么远，然后下乡下哪儿？杭州，十年前还是农村的阜阳，那里说我们欢迎你，可以来注册，我想这个好。

所以，我觉得搞基金小镇，现在看起来浙江、杭州、嘉兴是主要的。很简单的，因为我16年前就从华尔街回来参与到中国的创业、创新，加入了软银，投资了阿里巴巴。所以，如果一个当地政府用基金小镇，实际上是VC、PE的一种圈养的办法，把你圈养起来，几百家，上千家，我觉得那个地方的“双创”事业未来的五年，十年，乃至二十年肯定会繁荣发达。

王齐鸣：我是来自商业银行的从业人员，对于基金小镇运动的这个话题，如果在2016年之前谈我觉得这个话题与银行相关度不高，因为从银行介入基金的角度来看，在2016年国家没有大力推动投贷联动之前，大量都是采取假股真债的代理债权投资形式，对于基金的有限合伙企业和基金管理人注册地、纳多少税、享受多少优惠政策，实际上跟银行没有直接的关系，银行收取的是固定回报。但是，这个情况到2016年有了新变化，部分商业银行开始从事投贷联动业务，也开始陆续成立银行主导的股权投资基金（有限合伙），这时候才开始关注哪些地区有哪些优惠政策更适于设立基金、降低投资成本。

基金小镇就是将多家基金公司聚集在一起，形成一个当地的金融资源聚集地。我们国内做的基金小镇运动也是效仿于国外，比如美国著名的格林威治对冲基金小镇、瑞士达沃斯小镇，以及法国格拉斯的香水小镇等。

这一新兴的资本运作方式，直接打通资本和企业的连接，紧密对接实体经济，有效支撑我国经济结构调整和产业转型升级。基金小镇的建立会对当地经济产生深远影响，能够促使形成充满活力的创业生态；提升当地产业层次，加快产业结构转型升级，形成健全产业生态；进而保障和改善民生，推进扶贫开发。通常基金小镇的入驻机构以各位基金公司为主，但是银行的加入能更有效完善整个生态链，比如资金的托管、支付等金融服务，比如通过与相关创投基金、产业基金联合进行投贷联动，都可以有效提升基金小镇的产品和综合金融服务能力。

但是从另一角度来看，目前基金小镇也是面临着升级的问题，不是说现在做不做基金小镇运动的问题，因为只解决了私募股权投资基金仅是解决了一个企业从初创期到成长初期的部分融资问题。但从企业完整的成长周期来看，只是解决了相对短的一个发展周期的问题。我个人认为基金小镇模式需要进一步升级，主要还是形成金融生态联盟，服务于企业和地方政府，融资+融智。整个企业发展周期和生态链条上，我们还需要建立金融生态圈联盟，由银行、证券、保险、信托、PE/VC等金融机构和律所、会计师事务所、资产评估、咨询机构等中介机构，联合共同为企业提供全生命周期综合金融服务。这些金融资源都应该是集中聚集在一个产业资源发达的地区，而且应有强有力的机构，要么是政府、要么在当地有影响力的企业能发挥主导作用把金融资源整合起来，实现信息共享，去共同为当地的企业及相关产业提供支持。这个我觉得是未来基金小镇可能要发展的一种主要方向。

江兴超：通过我们这两年的实践来看，我认为2017和2018年和政府合作的基金是最有机会的，发展速度最快的，规模成长也是最快的。这也是现在我们公司的战略定位。钱总说“上山下乡”，我们认为上山要，下乡也要，现在上山这块我们做的很好了，包括钱总担心的到那里有没有企业后续服务问题，这个不是问题，因为我们不但在那儿注册了服务公司，还把西藏、拉萨经开区的人力资源公司给收购了。为什么要这样做？西藏包括拉萨在内的大部分城市空气稀薄，都有高原反应，不适合大部分人长期生活，确实需要一个服务公司为迁址过去的企业提供长期持续的跟踪服务，包括公共关系、工商税务、银行融资和政策申请等。“下乡”这块儿和地方政府合作发基金，这个是国家鼓励的，银行也支持，我们和浦发合作做的智慧城市产业基金，浦发也支持，所以上山也要上，下乡也要下，这两块可能是这两年最有前途的两个领域。

第二，一定要有政府参与，包括在西藏的基金，也要政府参与。

第三，一定要有大的产业集团，甚至一个基金不止有一个产业集团做实业配合，因为我们要做一个产业，没有能干活的人不行，光玩资本的人，没有耐心干活，政府也不可能干，所以一定要找一个在国内、在某个你要投资的领域做的比较靠前的，要么比较优秀的团队来干这个事情，它的效率和效益会大幅度的提升。

关于基金和基金小镇的事情，一定要干，为啥呢？2008、2009年我们通过清华参与嘉兴基金小镇的论证，当时我们想嘉兴这个东西能搞得起来吗？但是现在来看很好，包括杭州后来居上，现在做的最好，所以这块一定要干，但是并不是每个地方都适合做基金小镇，但是即使不干基金小镇，也要干基金，为什么？因为这是未来两三年最主要的融资手段，并且根据现在的通货膨胀和发货币的速度，前三年不干，后五年干，我估计机会成本就很大。现在这两年我们干，拿的这些钱可以干很多事，再等三年以后，拿多少钱又干不了。

王海波：基金小镇，现在来看江浙那些地区的小镇应该是领先于其他地区，但是现在能够看到，各个城市，各个部分的区都在建，像我在深圳，就是前段时间参与了深圳前海基金小镇的会议，几个会议我们都去了，确实基金小镇的建设非常好，非常漂亮。如果说能够进入里边去办公，未来建成之后的设施，包括配套非常好，包括优惠也有一定的政策。但是，其实从我们来看，有一个实际问题，比如我们在另外一个区做了很多年了，如果我就为了这点税收，为了基金小镇迁过去，这个可能目前来说是我考虑的一个问题。怎样让我真真正正的实际能够过去，因为包括它之后给我们一些房屋的配套，也非常优惠。其实刚才说到了小镇之外，就是国家引导基金这一块，其实不仅是小镇，各个区其实都有，而且这正成为包括未来几年都是一个总的趋势，带动一批的基金，包括基金公司能够把当地，当区的一些基金成立起来，企业也能够放大，税收也能够上来，这是我自己切身的一些体会。

葛琦：感谢各位嘉宾，基金小镇既然形成运动，总有形成运动的初始，我也简单分享一下。这个话题跟我挺相关。

我是在国务院法制办做基金立法做了将近十年，所以今天话题从政府端还有点关联度。从基金端，我后面也是将近九年时间做母基金管理，我做过全球排前十的母基金两家中国区的总监、总裁、大中华区CEO这样的角色。我在2008年进入母基金行业，中国当时没有这个产业，我在瑞士开始做，瑞士苏黎士旁边有一个小镇，集中了3、4家全球母基金排前十的母基金的总部，以及很多财务运营的总部，后来我跟国内很多政府朋友交流过这个现象，当时这个小镇也是从税收优惠，风景秀美，阿尔卑斯山脉下面，旁边有一个大的湖，也是接近水边的地方。水是一个基金小镇可能不可或缺的东西，必须要风景秀美，基础非常好。

第二点，肯定跟整个中国经济环境有关。中国投资环境处在大规模从政府计划主导转向市场化、专业性主导，来实现整个从固定资产投资为主的高杠杆的投资，转向一个全要素生产率提升的以专业市场化投资并重的投资方式。需要在座的各位，在这个运动下大家一起团结起来，承担起这样一个历史阶段的重任。这我想也是可能基金小镇存在的非常重要的一个经济大势的基础。

我们转移到第二个话题，投贷联动。相信在座两位银行的朋友，一个是民生银行的杨总，还有哈尔滨银行的王总，你们两位可能更加熟悉一些。

王齐鸣：为加快实施科技创新强国战略，有效解决科创企业融资难题，优化金融供给结构，2016年2月，国务院常务会议决定试点开展投贷联动融资服务。4月21日，银监会、科技部与人民银行联合印发《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》，从监管层面、制度层面实现业务落地。商业银行进入股权投资元年。

2015年12月加入哈尔滨银行之前我在工商银行工作大概有15年的时间，从银行角度来看，国家不是投贷联动试点意见出来之后才开始进行投贷联动业务的尝试。从2009年开始我国一直向硅谷地区学习，通过这几年的实践和理论探索，有了一个初步的认识。投贷联动是一款复杂的跨界融资服务，打通了直接融资与间接融资的界限，突破了传统银行业务的运营模式。其本质是指银行面向科技创新创业企业，以信贷投放与股权投资相结合的方式，通过制度安排，由投资收益弥补信贷风险，实现信贷风险和收益匹配，为科创企业提供持续资金支持的新型融资模式。

 对于城市商业银行来讲，我们主要是通过三种模式开展投贷联动业务。第一，“股权投资+贷款”模式。银行通过少量股权投资锁定客户，升级过去的债权债务关系为股东关系，形成利益共同体，股权投资发挥引领作用，以此为纽带识别客户，最终依然以银行本业为主，为客户提供持续、适度放宽的贷款资金支持，小股权带动大债权。企业上市或并购后以股权投资溢价收益抵补银行信贷风险，实现科创企业信贷风险和收益的匹配。银行也可选择长期持有企业股权，达到锁定客户的目的。哈尔滨银行是目前在东北地区唯一一个成立了科创企业股权投资基金的，已开展投贷联动业务达15家企业，股权投资规模1.4亿元，配套贷款资源超过10亿。

第二，认股选择权贷款模式，实质是“贷款+认股选择权”，且两者在业务层面相互独立。具体而言，银行在向客户提供传统授信融资服务的基础上，可按客户意愿接受其委托并代其寻找合格股权投资方，客户以赋予银行在约定期限内、以一定价格认购其股权的权利。此种模式可使银行通过向客户提供股权融资推荐增值服务，同时获得贷款利息收入并分享认股选择权行权所带来的股权增值收益。

第三，投贷联动模式，实际上是跟各位业内大咖合作，我们也可以称渠道合作的模式，商业银行根据行业政策、风险偏好等因素，选择专业的股权投资机构开展战略合作，通过信息共享对其已投资企业，优先给予贷款、股权跟投及其他相关金融产品的支持。对银行而言，VC、PE就是我们最好的合作伙伴，通过这个合作伙伴识别优秀的科技创新创业企业。

今天很荣幸和各位业界大咖共同学习和探讨关于基金小镇、投贷联动等话题。   

杨毓：刚才同行讲了一下这个情况，就我了解的投贷联动事情，现在是这样一个进展，之前，银监会启动这样一个试点安排，前一段时间，听说国务院这个事情批准了，但是正式的启动发照可能还没有落下来，这是这个事情的一个进展。这个事情怎么看？跟大家分享我的体会，为什么基金会成为一个运动，说白了是什么概念？以前政府推动经济发展是通过各种平台融资，现在杠杆太高了，所以不能做了，就变成政府投一部分，引导社会资金，当然银行是重要的主体，以股权的形式参与进去，没有人担保了。所以，基金就是政府的由以前举债变成招股了，所以银行的投贷联动就是这个对立面，以前银行都是做贷款的，你到我这儿来，给你贷款，抵押，现在搞投贷联动，投的是股权。我们民生银行的投资银行部已经十来年了，事实以前是不允许银行直接投资，所以现在来讲是一个巨大变化，银行从以前分业经营，做资金业务的，现在变成跟你一块合伙做投资，这也是投融资体系的巨大变化，我认为。

所以，对银行来讲，可以说是创新，但更主要是市场变化。以前的做法已经到天花板了，没有很大的空间，现在资金利率市场化以后，利润非常之薄，很多银行的成长性已经遇到挑战了。所以，我认为投贷联动意味着中国银行业要转型，从以前的分业可能要转向混业了，参与投资做资本市场业务，这是我讲的第二点。

第三，银行做投贷联动不简单是一个产品创新，我觉得要面临一个完全的变化。现在投了，所以从体制到机制，到团队人才，都要面临一个彻底的变化，只有这样投贷联动混业经营才有一个真正意义上的支撑，也才能够更好的支持实体经济的发展。

葛琦：各位每人一分钟总结一下。  

牟永辉：一个是企业，一个是钱，钱从哪儿来？聚。就是把我们现在平台搭进去，把钱聚合起来，有了钱才能做事。

李柏青：对投贷联动我的理解，目的是为了解决贷款不足的问题，我认为可以规避和防止目前普遍的银行通过各种平台暗地里联动给社会提供高价资金的现象。当然，我觉得也有风险，就是对银行自身运营来说，银行过去只管贷款，现在投资是一个高深的学问，团队建设和政策体系是否能够适应得来，这个可能是一个巨大的挑战。

和这个讨论的议题相关，我有个建议，我觉得这个政策本身应该是推进。

怎么化解这个矛盾呢？最好的方法应当是REITs金融工具的运用。这个工具有几个优势，首先它的成本很低；第二，程序非常简单，政府通过平台公司和基金形成一个合同，就可以了；第三，配套有一个非常好的方案叫原价回购，目的是防止国有资产流失，也就是今年资产和基金交易以后，十年以后可以原价回购，通过这种方式避免对国有资产流失的疑问，如果资产增值了，政府还可以多赚，并且通过纳税的一些方式规避税收等方面的问题；第四点更重要，对于地方政府，如果资产证券化以后，就可以债务出表，减少自己负债压力，可以松绑自己，同时，这些资金因为是交易后的资金，又可以由政府自主的用于各种各样地方的建设。我认为这样的产品从政策的把握上，从产品的市场化的程度上，方方面面来看，其实更符合中国地方政府当前最大的需求。

钱学锋：我个人觉得银行和我们PE是天生一对，互补性很强。但是，我听了刚才哈尔滨银行王总讲了，他们在做投贷联动的实践，从汉理的实践来讲，其实我的感觉很相似，我跟一家被投企业，2015年需要3亿，找科技银行没有抵押，根本贷不下来，就找到汉理，通过汉理找了一家银行，一个月之内放款，那家银行尝到了甜头，继续跟汉理合作，又成了两单，后来行长调走于是我跟这个银行的合作线断了，另外一家银行又找上门，我又推荐了两个项目，其中一个项目新三板挂牌了，做DSP高科技合作。所以，利用这个论坛的机会抛砖引玉，我们希望跟一家银行紧密合作，我们是不是可以考虑投到这里面，VC、PE，我的被投企业找贷款，它的CEO将来成功了，私人银行服务，他IPO了，你有券商，然后并购贷款，这个一鱼多吃，可以清蒸，红烧，但是现在银行在这方面突破创新，所以我希望民生也好，哈尔滨也好，海南的银行我们也欢迎。所以，希望克服“短合作”，朝着关系正常化迈进，谢谢！

江兴超：关于投贷联动给大家提供一点福利，我们目前投资了很多企业，我们自己本身的企业，在西藏银行贷款融资2.47%的利息，加上工费也不超过4%，这方面大家有需求可以跟我们联系。谢谢！

王海波：好消息，不管是基金小镇，还是投贷联动，这是大趋势，这个趋势来看，国家对这块非常支持，所以对我们投资公司来说也是个好事，我们的基金源头就来了。但是，我这边也要提一下，不激进，不冒进，按照市场规律办事。谢谢！

葛琦：非常感谢各位嘉宾，非常期待各位领导、大咖一起能够在不管是基金小镇，还是投资，投贷联动上能够继续把这个话题深化、合作。再次感谢在座各位跟我们分享他们的观点，谢谢！