核心提示： 曾经投资了PayPal、Waze等项目的蓝驰创投管理资金规模超过10亿美元，但本期开始募集人民币基金，规模5亿~10亿，投资方向和之前的美元基金一样，同样是中早期的TMT项目。

       原CA创投执行合伙人戴周颖组建了一家新的VC——引力创投。这次创业撞上了一个不一样的时间点：中美资本市场正在发生史无前例的乾坤大挪移。

       把一个给人送钱的事情称为创业，略显低调。不过，他的确在做一些和以前不一样的事，比如独立募资，募的还是人民币基金。

戴周颖这次募到了2亿元人民币，基金的回报周期延伸到10年。以往，这些人民币基金的出资人(LP)对早期项目非常迟疑，他们喜欢盯pre-IPO阶段的公司，这些公司3~5年就可上市。

       上半年人民币基金占新增量的近九成

       事情仿佛一夜之间就发生了变化。

     “我们的美元基金本来就少，以后市场会越来越小，很多公司也不愿意接受美元。”一家国内首批创投机构的负责人对《第一财经日报》记者说，“我们以后可能就不募美元了。”这家机构正在谋求挂新三板，也正在募集专门的人民币基金接盘拆VIE架构的公司。

不仅是这家机构，记者获悉，国内几家老牌VC都考虑过或是正在考虑去新三板挂牌的事宜。

曾经投资了PayPal、Waze等项目的蓝驰创投管理资金规模超过10亿美元，但本期开始募集人民币基金，规模5亿~10亿，投资方向和之前的美元基金一样，同样是中早期的TMT项目。

      “我们觉得国内资本市场的发展势头长期趋势已经很明显，没有人民币基金未来会很难做事情。”蓝驰创投投资总监曹巍对记者说。

        记者在采访过程中的感受是，人民币基金受到的宠爱无处不在。

        半年前，接受记者采访时，几乎所有的创业者都会说，如果能上市肯定去美国，国内的资本市场发展不完善，并且有盈利门槛。

清科集团最新发布的数据显示，上半年创投市场新募集的基金中，人民币基金占据绝对优势，上半年共新募集完成94只基金，约占全部新募集基金只数的89.5%;美元基金其间仅募集完成11只，占比10.5%，去年同期，美元基金数量占到募集基金总数的25.3%。

       从募集金额来看，上半年创投市场共募集完成63.10亿美元，其中，人民币基金达36.16亿美元，占比为57.3%;美元基金募集金额共26.94亿美元，占比为42.7%，去年同期，美元基金占比高达75.2%。

       人民币基金的长治久安靠什么?

       带动这一波人民币基金募资“异动”的是中概股回归的大潮。

上半年新增基金人民币占据绝对优势的背后，是越来越多公司正在私有化或者拆除VIE架构。尽管中概股回乡之路走到一半时，发现老家遭受了一次“洗劫”。但是，一家券商的投行部人士告诉记者，自家的这一块业务和员工仍然都是全天候满负荷运转。

       大量的海外游子回归，需要足够强大的“接盘侠”。以经纬中国为例，截至今年5月，经纬共投了230多家企业，其中110多家企业是美元架构，有40多家正在拆除结构。

       而正在观望这一切的初创公司们，尽管还处在天使轮，也开始慎重地考虑未来要在哪儿上市的问题，这决定了他们对美元和人民币基金的态度。

     “中概股回归的基础是国内金融市场的相对繁荣。”曹巍说道。

       对于窗口期，他的判断是：如果未来5~10年国内金融市场能保持稳定，这个时间里，中概股回归的浪潮都会持续，包括已经在海外上市和未上市的公司。

       盛景网联董事长彭志强看到的是，A股的此番调整，对于一级市场是好事，对于人民币基金的募资也不是坏事。因为调整之后，基金管理人可以很好地控制投资成本，出资人也会理性地发现，需要配置一定的资金放在一级市场。

       不过，同样是清科研究中心的数据显示，上半年，在平均募资规模方面，美元基金远远高于人民币基金，单只美元基金募资金额达到2.45亿美元，大于单只人民币基金的3846.31万美元。

       尽管数量和总金额有提升，但人民币和美元基金的平均募资规模仍然不在一个级别上。清科研究中心研究总监姬利对记者表示，人民币属性的基金一般规模会比较小，上10亿规模的基金对于基金管理者来说压力也会比较大，所以大家都不愿意发太大规模的基金。

     “压力大”的原因有很多，其中之一便是以往人民币基金的相对短视。

     “在项目的中早期接单，美元基金在价值发现和风险承受能力上仍然很强，而人民币基金基本上还是要看到一定的业绩和商业模式才会去投。”曹巍对记者说道，LP对风险的承受程度决定了基金在做投资时的特点和判断。

       另一方面来自于创业公司本身的意愿。曹巍表示，比如游戏、电商这些可以快速见到收入和利润的项目会愿意接受人民币基金，而做用户规模的平台类项目还是需要更长线的美元基金。

       人民币LP开始放长线

       近日，信中利资本集团董事长汪潮涌在上海一个论坛上吐槽曾经的境遇：2005年自己投了百度，持有百度五年，退出赚了123倍，但如果再持有5年就能赚600倍，可是LP不会让你持有8年、10年。

       如果是在半年前，这种吐槽几乎随处可见。现在，记者采访的多位投资人都表示，LP们的观念也在慢慢发生变化。

       曹巍指出，在“互联网+”的大潮下，LP已经越来越成熟，会愿意长期看好互联网新经济。

    “人民币的LP越来越国际化了。”刚刚募资完成的引力创投创始合伙人戴周颖也对记者说道。

       表现之一是，引力创投的LP们把回报周期延长了。这些LP包括已经积累了一定财富的创业者，他们希望能够扶持更多的创业者。

国内人民币PE/VC基金的存续期一般为5+2年，资金投入项目后锁定5年，看项目具体情况可能再延长2年时间。而国外同类基金的存续期一般为10至12年。

       巴菲特在50年以前收购伯克希尔，半个世纪后涨了近2万倍。对于早期项目来说，至少前五六年的时间基本都是在“养”。

     “前三年做投资，后三年做孵化。一个公司估值从5000万元人民币到1亿，是很难的事情，它是一根缓慢上升的线，如果在这个期间卖了，能得到的回报率是个位数。但是，再往后，如果这个公司战略是正确的，就会一马平川。”戴周颖说。现在，这些基金的管理者正在尝试着慢慢向他们的“老板”——LP灌输巴菲特式的投资理念，让国内资本市场的气息显得更为国际化。