近日，在“春光里·豹变2018产投家峰会”上，面对在场500多位创业者、投资人，泰哥分享了主题为《宏观经济形势和资本市场走向》的演讲。以下是经整理编辑的现场内容，欢迎阅读！

    我在资本市场工作了20年，做资本市场必须研究宏观趋势，必须抬头看路，不然就得撞墙。

    所以对宏观的专注、对数据的专注，包括对各种政治因素的考量和跟踪是必须的，今天就跟大家分享一下我对宏观经济形势的一些理解。

1.宏观经济形势

    最近这一年，大家感受到了很多压力。我也觉得像铁幕一样罩着喘不过气来，这也是我从业20多年来从来没有遇到过的。

    譬如我们谈起对经济影响很大的中美关系。

    中美贸易争端前途未卜，大家压力很大，也是大家都感受到了中美关系的重要性。

    但我的结论是：危就是机。这个时候大家需要胆子更大一点，更积极地去布局、去寻找有利因素。

    我自己有一个看法，就像开车需要定期维修，不维修各种小毛病会让车在半路熄火。

    中国经济过去40年，几乎每10年都有一次维修，每次维修都会重新发动，后面10年就发展得很好：

• 第一次大修，1978-1982年，邓小平上台；

• 第二次大修，1992年，邓小平南巡。中国股票市场在1992年之后，开始有科班出身的人入场，今天为止仍然是这批人，都在中国证券业留下了自己的痕迹；

• 第三次大修，2002年，中国加入WTO，怎么强调都不过分。

  
  

  我说两组数据：

• ❶ 2001年的时候，中国的贸易总量是5100亿美元，今天是多少呢？今天是5万亿美元，增长10倍；

• ❷ 2001年，中国GDP对世界经济的贡献是0.53%，今天是34%。数字非常惊人。

  
  

    2002年以来中国真正要重新崛起，股市真正的全流通是2005年开始起步的，楼市真正有房地产的概念是2001年以后。

    最后一次大修，就是十八大到十九大，现在的情况显而易见，确实是一个不一般的节点、不一般的重启。

    左边这个图，说明美国人和俄罗斯人为什么怕中国？我们这个大体量的国家发展速度太快了。

    但是你看右边两个图，触目惊心：二季度美国的GDP增长是5.3%，几乎历史最高、最好的时刻。特朗普认为，他能达到8%-9%，这意味着什么？

    这是法国巴黎银行对中美贸易战三种结果的预测，它认为大概率事件是2019年会有一个说法，但我觉得未必这么乐观。

    这是刚才我说的那个数，左边是我们2001年和2017年整个贸易总额的比较，还有我们对世界经济贡献的比较。

    1998年，中国税收是7000、8000亿，今年上半年10万亿。

    那个时候我们GDP的贡献才百分之零点几，对世界经济没有什么大的影响。而现在，绝对不是一个地位。

    当然，我们关心中美贸易战的结果会怎么样？

    还记得80年代末90年代初，日本经济腾飞，日本人说美国第五大道全是日本企业，日本叫嚣说要买下美国。

    日本人造汽车、造电器，钱包满满的，结果呢？

    美国把钱包偷走了。

    当然，这里还有几个变量存在：

    ❶ 日本的经济从来不独立；

    ❷ 日本的总量是美国的三分之一，今天我们的总量是美国的三分之二；

    ❸ 我们庞大的消费能力是独一无二的。

    这是我们股市、楼市跟美国股市、楼市的对比图，对应的结果是，我们的经济体远没有美国健康。

    我们今天不仅总量小、科技差，而且我们整个机体的健康程度远远低于美国。

    我做股票做了20多年，从2007年到今天，股市一直往下走，而中国的经济不是一直往下走的，这种写照是完全不对应的。

    有一个节点，很多人可能忽略了：

    8月3日，日本股市的市值再次超越中国，成为第二大股市。

    大家不要小看这个东西。股市的市值总量是跟国家经济总量相对应的，所以华尔街必须在美国。

    国内经济面临的困境和压力，我们每个人都感受很清楚。三架马车，不管是投资、进出口，还是消费，都可以看到这个曲线都非常明显，都是往下走的。

    最近有一个讨论：

    是要大基建还是要大减税？

    上个礼拜国家发改委开足马力重新审批大量高铁、高速公路的项目。

    大家知道京广线以西，从投资收益率来讲，是不赚钱的。原来是黄河以北、京广线以西，现在是京广线以西、长江以北。

    为什么是长江以北？今年上半年，90%的上市公司在长江以南。

    上市公司数量从来是区域经济最重要的风向标。

    今年上半年，90%的股票上市公司产生在长江以南；所以在黄河以北、京广线以西开通大基建项目，会不会有未来？

    另外一个就是大减税，货币宽松效应逐渐减弱，对经济的推动逐渐减弱，这个就不多讲了。

    今年上半年新增贷款78%给了国企，17%给了民企。

    但是我想插一句话。今天，中国老百姓个人负债是全世界最高之一，几乎你买一套房子全都成了房奴，今天我们的个人负债比较高，所以这个事情也比较糟糕。

    说点正能量的事，今年上半年每天注册企业数量1.8万家。

    对一个家庭来说，生了孩子，是添人添财；对一个国家、一个地区来说，新的经济体就是希望、未来。

    我经常说，创业是中国经济的红利，这个词并不是拍马屁。

    因为创业意味着新企业的诞生。你发现只有中国和美国有创业的氛围，只要有新企业出现，必然有一种正能量的潮流。

    这个不展开说了，我只解读第一点：AI技术民主化，什么意思？

    右边这个图我认为特别正能量，就是2013-2017年这5年间，我们整个科技领域的投资翻了600倍。

    2013年几乎可以忽略不计，2017年这么大的增长，如果给我们足够的时间。大家想想意味着什么？所以这个数字非常正能量。

    人群变化。90后和00后加起来有3.2亿人，这个数字也非常可怕。

    欧洲有多少人口？美国有多少人口？他们的消费习惯是很不一样的。

    这里面四线城市、五线城市，是真的可以挖掘的未来，包括投资人、包括创业的切入点。

    譬如《战狼》的票房、拼多多的用户、股市的韭菜，这是很值得反思的群体，这个群体的爆发力是最强的。

2.资本市场走势

    讲讲资本市场。资本市场我做了20多年，做了那么多IPO和并购，我觉得基本的东西没变化，还是蛮可悲的。

    第一点，我们的审核体系、审核的机制、审核的出发点没有变化，这个其实很可悲。

    所有审核的唯一出发点是什么？免责。这个思维，28年来没有任何变化。

    第二点，刚才一张表，中国股市2008年到现在，尤其最近这两个月突破了3000点，这个突破我认为是很糟糕的事情。

    基本上尸横遍野，没有一个板块今年上半年挣收益，几乎所有股票都被质押，只有98个股票没被质押。

    但今年上半年我们看到一个很聪明的做法是，政府要求营业部、证券公司不能强制平仓，一旦平就会导致很多负面作用。

    因为股市从来不是完全的市场行为，它会影响一个国家的安危。

    今天创业者会发现，投资人都没钱，70%、80%的基金是没钱的。今年一个项目要3个亿估值，可能相当于2016年的10个亿。

    大家要注意这一点，不要纠结，不要怀念过去，没有用。

    为什么？你不管跟我说VC还是PE还是什么阶段，按照商业规律，不管什么阶段，最终要有利润、要有盈利。这个大家要注意，整个价值中枢严重往下降。

    但是你发现科技类的企业，像微软、苹果和谷歌，还是有不少涨幅，就是说在市场环境差的时候，还是需要硬货，技术就是硬货。

    就像我刚才的观点，国家资本市场的总量跟经济总量是对应的，所以美国有最强大的资本市场。

    区域也一样，每个省、每个地市的上市公司的数量与经济总量也是吻合的。

    上市公司意味着什么？一个企业上市，意味着可以把这个地区以外的钱拿到本地区来用。比如山东一个企业上市，融了50亿，可能49亿是山东以外的钱。

    所以上市公司的数量和规模，对这个区域的推动是非常大的。

    这个是有点吹牛，这个行业自我满足的一个数据。这是今年上半年，我们投资行业现状，这个数据很多中介都在说，很多机构都缺钱。

    我们记住这句话就够了，做事要更有力，我的逻辑是，大家要更加有劲地往前走。

    危就是机，是出手的时机，但是出手要注意节奏。

    总而言之，希望有机会大家多合作，也祝愿春光里、豹变IP做得越来越好，谢谢！